Amnon Shashua拓展了Mobileye对出行的定义，而其资产负债表也对过去作出了严厉评判。2026年2月，Mobileye完成以9亿美元收购由Shashua共同创立并担任董事长的人形机器人公司Mentee Robotics。两个月后，Mobileye计入37.9亿美元非现金商誉减值，涉及Intel于2017年收购这家驾驶技术集团。该减记并未消耗现金，却压缩了对另一项价值要在多年后才能显现的承诺的容错空间。
这一战略的依据是，自动驾驶汽车与人形机器人面临同一个棘手的核心问题：机器必须感知不可预测的物理环境、推断意图、规划行动并安全运行。二十多年来，Mobileye一直在汽车业严苛的成本和可靠性约束下，整合计算机视觉、专用芯片、地图和驾驶策略。Mentee则带来一款垂直整合的机器人，以及一支专注于通用物理人工智能的团队。沙舒亚将这一组合称为“Mobileye 3.0”。
商业模式尚未成熟。Mentee预计在2026年首次为客户部署概念验证项目，并以2028年实现量产为目标。Mobileye的汽车产品已应用于超过2.3亿辆汽车，2025年营收达18.9亿美元。一家公司已经实现认证、客户和供应体系的规模化；另一家则试图证明，人形机器人能够以自主且经济的方式完成实用工作。采用相似技术，并不意味着两个市场已经同样成熟。
一项考验治理能力的交易
Mobileye为Mentee支付了约6.12亿美元现金，并发行约2630万股A类股。Shashua时任其董事长、联合创始人及重要股东；Mobileye首席技术官Shai Shalev-Shwartz也是联合创始人和重要持股人。Shashua回避参与Mobileye董事会对该交易的审议。由无利害关系董事组成的委员会建议进行该交易，审计委员会根据关联方政策予以批准；Mobileye的控股B类股股东Intel亦表示同意。
这些程序必不可少，但并不能消除利益冲突。Mobileye的委托书披露，沙舒亚的儿子和女婿均为Mentee员工，并持有在交易中获得对价的期权。买方最重要的两位技术负责人都在目标公司拥有财务利益。因此，独立董事不仅要判断人形机器人业务是否适合Mobileye，还要判断这家特定公司是否值得以9亿美元收购，以及相关条款是否与独立买方可获得的其他选择相当。
由于Mentee缺乏长期经营记录，也未披露收入基础，公众股东必须在这些信息缺失的情况下评估交易结果。Mobileye表示，被收购部门将独立运营，并使2026年运营费用温和增加，增幅为较低的个位数百分比。股份支付部分分散了风险，但会稀释现有股东权益。董事会授权回购至多2.5亿美元股票，部分用于抵消股权薪酬和Mentee交易造成的稀释，实际上是投入更多资本来控制交易对所有权的影响。
关联方收购并非必然损害价值。创始人往往会创建相邻领域的公司，因为他们比成熟组织更早发现机会。沙舒亚已创办多家应用型AI企业，并拥有非同寻常的技术知识。不过，标准仍必须更高：明确的里程碑、透明的资金使用、独立监督，以及在客户经济效益未能形成时停止注资的意愿。
汽车业务引擎正在复苏
Mobileye第一季度的表现为这项尝试提供了一定空间。随着EyeQ系统级芯片销量增长28%，营收增长27%，至5.58亿美元。调整后营业利润达到9500万美元，利润率为17%，而上年同期为5900万美元、利润率13%。即使计入与Mentee相关的交易成本和加速期权支付，经营现金流仍为7500万美元。公司将2026年营收指引区间的中值上调2%，至19.4亿美元至20.2亿美元。
按美国通用会计准则计算的账面亏损为38.2亿美元，主要源于商誉减值。该项资产源自Intel2017年收购Mobileye，并在Mobileye于2022年前后上市时下推至其账目。市值下滑，加之宏观经济及地缘政治不确定性上升，触发了新一轮减值测试。这笔费用更多反映Intel收购时计入的估值，而非该季度的产品需求，但仍具有参考意义。公开市场对Mobileye预期现金流的估值，远低于此前交易延续下来的会计假设。
先进汽车业务储备规模可观，但必须转化为实际收入。2025年底，Mobileye估计未来八年预期汽车业务收入为245亿美元，较三年前上一次更新增长42%。已获定点项目涵盖基础驾驶辅助、新设的环视高级驾驶辅助系统类别、SuperVision、Chauffeur和自动驾驶出租车系统。这类估算基于汽车产量预测和预期价格，并非能够保证收入的订单。
与大众汽车的项目执行尤为重要。截至第一季度，100多辆搭载 Mobileye Drive 的 ID.Buzz 自动驾驶汽车已在六座城市的公共道路上测试，奥斯陆预计也将加入。大众汽车与 MOIA 已开始试生产，美国的测试则有Uber等合作伙伴参与。基于 EyeQ6 High 的 SuperVision 已搭载于试生产车辆运行，Chauffeur 则以驾驶员无需注视路况的有条件自动驾驶为目标。汽车项目延期可能导致收入推迟数年，而安全问题可能影响整个平台。
印度拓展版图
与马恒达达成的新定点合作，使亚洲战略更趋平衡。这家印度汽车制造商成为Mobileye的第三家Surround ADAS客户，也是下一代SuperVision的第二家客户。Mobileye预计，高级驾驶功能将有助于中端和高端车型形成差异化，而不再局限于豪华车型。印度拥有庞大的汽车销量、复杂的道路环境和对价格敏感的买家，对Mobileye能否以经济型硬件实现先进感知能力构成严苛考验。
成功的意义将不止于赢得一个客户。该公司的传统模式，是在大量汽车中搭载成本相对较低的EyeQ芯片和软件。功能含量更高的产品能提高单车收入，但也面临更激烈的竞争：汽车制造商正自主开发系统，中国供应商则在整合芯片、传感器和软件。印度制造商可以在全球和区域平台之间选择，并会要求本地适配、成本控制和数据所有权。
中国市场对EyeQ的出货量和第一代SuperVision的部署仍然重要，但本土竞争已经加剧。中国电动汽车集团迭代迅速，日益青睐国产芯片或自主研发的驾驶技术栈。出口限制和数据规则可能制约地图绘制及模型开发。Mobileye必须证明，与汽车制造商的垂直整合相比，其独立架构能够带来更高的安全性和更低的系统总成本。
日本和韩国通过成熟的全球制造商与一级供应商，提供了另一条发展路径，但认证周期漫长。在亚洲各地，从基础辅助驾驶走向脱手驾驶，最终再到无需持续注视路面的功能，将受到不同制度的约束。只有当监管者和消费者信任各级功能之间的边界时，Mobileye的模块化演进才构成优势。若一套系统被宣传为可以脱手、却仍要求驾驶者注视道路，它就必须具备有效的驾驶员监测和毫不含混的责任划分。
机器人并非没有车轮的汽车
自动驾驶与人形机器人之间的技术共通性可能被夸大。汽车主要在道路上依照一套受限规则运行；通用机器人则要面对手部操作、工具、楼梯、可变形物体和与人的近距离接触。除感知和规划外，它还需要具备操控、平衡和物理交互能力。硬件可靠性、电池续航和维护对经济性的影响，与模型智能同样重要。
Mobileye确实能带来宝贵的能力。汽车系统必须在有限算力下运行，通过严格验证，并应对罕见的安全事件。其地图和传感器经验可支持定位。其与制造商的关系或可帮助Mentee建立供应与生产能力。双方可共享训练基础设施，而情境感知推理能力的改进也可能惠及两个领域。Mentee作为独立业务单元，可在借助这些资源的同时保持专注。
风险在于资本投入和管理精力被分散。Mobileye正在同时推进新芯片、多级驾驶辅助、自动驾驶出租车部署和新的机器人业务。第一季度研发费用达到3.23亿美元，超过营收的一半。收购后现金减少，不过截至季末，公司仍持有约12.1亿美元现金，另有1.33亿美元有价证券和存款。机器人业务若开发周期过长，可能会与现有项目储备达245亿美元的汽车产品发布争夺资源。
Intel继续持有多数股权，又增加了一层复杂性。Intel有自身的资本约束和战略重点，而Mobileye的公众股东则要承受股权稀释和投资带来的影响。控股股东批准了Mentee，但其利益和投资期限未必始终与少数股东完全一致。因此，强有力的独立监督是运营必需，而非形式要求。
必须用里程碑取代愿景
沙舒亚的创业成绩使物理人工智能这一论点具有足够可信度，值得检验。Mobileye本身从学术界的计算机视觉项目发展为量产安全平台，并经受住了被收购、重新上市以及汽车业严重库存调整的考验。第一季度，公司销量恢复增长，经调整经营杠杆改善，并赢得重要设计订单。机器人出租车项目也从演示阶段迈向预量产车辆。
但评估上市公司内部的Mentee时，应采用风险投资阶段的评分标准。概念验证部署需要明确具体运营任务、正常运行时间、人工干预率及客户付费意愿。2028年的生产目标需要制造合作伙伴、物料清单方面的进展及安全证据作为支撑。Mobileye与一家此前由内部人士持有的公司之间发生任何技术转让或资源共享，都需要清晰披露。
商誉减值已从资产负债表中抹去旧有估值，也应促使公司对新增资本形成更严谨的文化。Mobileye不需要Mentee立即成为重要收入来源，但需要证明，相比内部研发、建立合作关系或进行较小规模投资，这项收购能够以更高效率加速能力建设。
沙舒亚正试图在这一市场的经济模式尚未成形之前，将一套成熟的自动驾驶技术栈拓展至规模大得多的市场。如果汽车项目如期推出，Mentee也能实现面向客户的自动驾驶部署，这笔交易或可汇聚实体人工智能领域的两项稀缺资产。如果里程碑延期，关联方交易结构将主导外界对其战略的解读。在38亿美元这一前车之鉴揭示乐观估值如何随时间失色后，技术雄心必须配以非同寻常的严谨验证。
